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新濠天地在线娱乐

文章来源: 新浪       发布时间:2018-10-11

山鹰新濠天地娱乐赌场控股股份公司(以下简称:山鹰新濠天地娱乐赌场,股票代码为600567),是一家集再生纤维、造纸、包装、印刷、贸易、物流、投融资等为一体的新濠天地娱乐赌场化企业。其工业造纸及包装印刷规模位全国前列,总部位于上海。产业辐射福建、浙江、安徽、湖北、江苏、天津、四川等省市,并成功迈向欧美、日本、香港等国家、地区。推行“调结构、控产能、优布局、抓内效”的造纸战略,倾力打造绿色、循环、智能制造新理念。目前已形成年产354万吨包装用纸和12亿平方米中高档包装纸箱的生产能力。


截止2017年7月,股份公司在海内外共拥有6家造纸企业,19家包装印刷设计、销售及生产企业,8家新濠天地娱乐赌场贸易、陆运物流、港口码头企业,2家投融资企业。2016年,入围《财富》中国企业500强,全国造纸十强。


山鹰纸业:Q3外废用量比例下滑 Q4压力逐步改善


原纸:需求旺季不旺,纸价下行;美废入关放缓,对三季度业绩形成短期拖累。


1)需求不旺纸价承压,销量有所下滑。受中美贸易战及国内社零额增速低迷影响,国内箱板瓦楞纸需求旺季不旺;加之今年贸易商及包装厂采购趋于理性,Q3纸价有所下滑。受需求不旺影响及国庆节影响,公司原纸销量环比也有所下滑。


2)美废政策趋严,Q3外废用量比例有所下滑。5月起,国内海关对美废进口实行100%开箱、掏箱检查,美废入关速度大幅放缓。公司美废海外采购与配额均正常,但实际入关量在Q2-Q3有所下滑,导致公司Q3外废用量比例有所下滑,对公司成本形成短期拖累。


山鹰纸业:Q3外废用量比例下滑 Q4压力逐步改善 


Q4看点:双十一叠加春节影响需求回暖,美废用量比例回升,联盛逐季改善。


1)双十一叠加春节影响需求回暖,纸价有望止跌。进入Q4,下游进入双十一及春节备货阶段,需求将有所改善,纸价有望止跌,公司国庆节已发布提价函提价200元/吨。国庆节期间,公司积极出货消化9月库存,随需求改善,公司销量在Q4有望恢复。


2)外废配额充足,美废通关速度逐步恢复,Q4外废比例有望回升。截止已经公示第21批外废进口配额,公司2018年已获得外废配额236万吨,外废配额充足。随美废通关速度恢复,我们预计Q4公司外废用量比例将有所恢复,前期成本压力将得到缓解。


3)联盛纸业盈利能力逐季提升。公司年初并表联盛纸业(对应箱板瓦楞纸产能105万吨),联盛纸业管理效率逐步提升,外废比例也将逐季提升(已获得外废配额45万吨,获批较晚,Q1外废用量较低)。2018H1联盛纸业吨纸净利约340元/吨,远低于公司原有基地水平(吨纸净利600+元/吨),业绩弹性有望逐步显现。


箱板瓦楞纸产能扩充,实现全国均匀式布局。公司收购联盛纸业,技改完成后对应产能105万吨,我们预计伴随技改完成和山鹰优秀管理水平注入,联盛纸业未来盈利弹性将显现。与此同时,公司在湖北新建220 万吨的华中基地,三期工程将分别在2019年-2020年逐步落地;公司投资建设重庆子公司,产能布局华东、东南、华中、西南,辐射客户范围更广,保障未来业绩持续增长。


山鹰纸业:Q3外废用量比例下滑 Q4压力逐步改善


展望未来:进口废纸产能限额、含杂率更严格,中长期外废全面禁止,公司作为行业龙头将显著受益。18年废纸政策已全部落地:5万吨以下产能及贸易商限制申报进口指标、进口废纸含杂率确定为0.5%,18年进口废纸收缩及指标“缓释”格局确定,2020年底海外废纸将全面禁止进口。已经披露的进口指标主要集中在大中型造纸企业(2018年前三大外废配额占比63.3% vs 2017年53.2%)。废纸政策将有效促进行业集中度提升。公司拥有多年海外废纸渠道积淀,海外投资经验丰富,原材料多元化供给渠道建设将有效对冲外废禁止进口风险。


本文来自:中国纸业网

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