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文章来源: 贤集网       发布时间:2018-08-10

8月9日晚间,华鲁恒升(600426)公布中报。今年上半年,公司实现营业收入69.97亿元,同比增长48.42%;实现归属于上市公司股东的净利润16.80亿元,同比增长207.98%,其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.81亿元,较上年同期增长208.61%;实现每股收益1.037元。其公告显示,公司报告期营业收入同比增长主要是由于其产品价格及销量上升所致。同时其净利润同比增长的原因主要是由于企业营业收入与产品综合毛利率较上年同期增加所致。


华鲁恒升业绩表现强劲,中期净利同比增长2.08倍


而值得一提的是,在经营业绩有较大幅度提升的同时,公司的经营现金流也呈现出较为充裕的状态。报告期内,公司实现经营活动产生的现金流量净额18.89亿元,较上年同期增长151.31%。公司解释,上述经营现金流净额增长主要是由于企业净利润同比增加所致。


根据公告,今年以来,华鲁恒升围绕提升企业竞争力这一核心,实施优化提升,统筹产销联动,加快项目建设,严抓安全环保,不断提升管理效能,积极做好各系统间平衡协调,完成三大煤气化平台互连互通,实现了生产装置的高效稳定运行,进一步提升了企业柔性多联产的灵活性。与此同时,公司努力把握市场行情,积极调整生产模式和产品结构,确保高盈利产品优质高产,提高了公司整体毛利率水平,企业继续健康有序发展。报告期内,公司加权平均净资产收益率达到16.59%,较上年同期增加10.12个百分点。


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公司业绩增长受益于多种产品价格上涨


公司二季度实现营业收入 35.59 亿元,环比增长 3.52%,实现归母净利润 9.46 亿元,环比增长 28.89%。公司上半年销售毛利率为 33.13%,较去年同期大幅增长 14 个百分点,同时公司主要产品产销量较去年同期变化不大,但产品销售单价大幅上涨。据我们数据监测显示,二季度山东地区主流尿素均价为1995元/吨,较去年同期1579元/吨的均价上涨 26%,二季度尿素平均毛利为 547 元/吨,较去年同期大幅增长320%,同时公司二季度新投产 100 万吨高效合成、低能耗的先进尿素装置,因此尿素盈利能力的提升和新产能的投放,进一步贡献了公司二季度业绩的大幅增长。上半年华东地区己二酸均价为 11453 元/吨,同比增长 10%,上半年己二酸-纯苯平均价差为 4967 元/吨,较去年同期增长 57%;上半年辛醇均价为 8405 元/吨,同比增长 14%,辛醇-丙烯平均价差为 1815 元/吨,同比增长 12%,公司上半年业绩的大幅增长也同样受益于上述产品价格的上涨与价差的扩大。


醋酸价格大幅上涨,公司业绩最主要增长点


据我们数据监测显示,二季度国内华东地区醋酸均价达到 4903 元/吨,同比增长82%,最高价格达到历史最高的约 5500 元/吨,与原材料甲醇的平均价差为 3185元/吨,同比增长 139%,公司具备醋酸及衍生物产能 60 万吨/年,因此公司二季度的业绩大幅增长主要受益于醋酸价格的大幅上涨。今年上半年国内醋酸产量 350 万吨,同比增长 5%,出口 34 万吨,同比大幅增长 174%,其中 5 月份出口量约为 10.6万吨,创五年以来单月出口新高,6、7 月份随着海外停产醋酸装置的逐渐复产,以及前期国内大量检修装置的复产,国内醋酸供大于需,导致醋酸价格下滑,随着9、10 月份下游消费旺季的到来,以及 8 月份塞拉尼斯装置将停产检修两周,中短期醋酸价格将重新进入上行通道,公司下半年业绩将继续受益。


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煤制乙二醇项目年内投产,公司未来重要业绩增长点


公司 5 万吨乙二醇装置运行良好,广泛应用于聚酯长丝企业,基于公司先进的合成气工艺,公司的乙二醇产品在国内市场具备较强的成本竞争力优势。此外,公司投资 26 亿元的 50 万吨煤制乙二醇项目预计将于 2018 年三季度试车,基于国内目前约 60%的乙二醇仍需要进口,以及下游聚酯产能较快的增长速度,我们十分看好该项目的发展前景。2018 年以来,国内乙二醇价格大幅上涨,上半年华东地区均价达到 7554 元/吨,同比增长 10%,基于煤制乙二醇对比乙烯法工艺的成本优势,我们看好未来国内煤制乙二醇发展空间,公司未来有望继续加大乙二醇项目的投入。


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